上市公司募投项目延迟现象透视
提出募投项目，需要对行业有着深刻的认识，理论上是要经得起经济兴衰起伏的考验。但上市公司却频频出现较多的募投项目延迟现象，问题的根源在于行*审批式的融资模式与市场化投资模式存在矛盾。据证券时报数据部不完全统计，截至8月12日，深沪两市上市公司已发出63家次募投项目延期公告，接近2012年的69家次。募投项目的延迟情况在很大程度上表明了手中有钱的上市公司对投资的态度，而这种态度则取决于市场环境。2012年，上市公司募投项目延迟公告在前三个季度相对较少，第四季度明显增多。而今年以来，每月都有上市公司公告募投项目延迟，而仅仅只过了12天的8月份，已经有5家上市公司公布了延迟募投项目的公告，显示出上市公司对投资的态度趋于谨慎。市场变化导致主动放缓相关公告显示，不少募投项目的延迟主要原因是市场变化。其中，新宁物流曾在2012年初和2012年底两度发布募投项目延迟公告。对其IPO募投项目深圳市新宁现代物流有限公司保税仓储建设项目和江苏新宁供应链管理有限公司供应链管理服务项目先后进行了两次延迟。新宁物流在公告中表示，两次延迟的主要原因是市场环境的变化。新宁物流的主营业务是仓储及仓储增值服务，从2009年上市以来，除了首年取得不错的业绩增长以外，新宁物流的业绩一直不佳。在这种条件下，坚持按时完成募投项目，对上市公司来说也许并不明智。与新宁物流相似，不少上市公司从上市以来，就遇到经济低谷，受到需求端的影响，募投项目延迟状况明显。山东章鼓在今年2月份就曾发出过延长募集资金投资项目建设期的公告，公司募投项目延迟的主要原因还是宏观经济不景气。山东章鼓表示，自公司上市以来，国内外经济发展持续疲软，经济增速下滑明显，公司产品销售市场需求减少，面对市场需求下滑的变化，公司根据经营实际放缓了募投项目的投资进度，保证了产能与订单的匹配，避免了因投资过快导致的产能闲置和资金浪费。不过，公司主要产品受下游应用领域如钢铁、水泥、煤化工、电力等行业固定资产投资呈放缓趋势的影响，导致募投项目的投资进度与招股说明书披露的投资进度存在较大差异。同时，一些公司延迟募投项目的原因更为具体。其中，比较典型的是拥有自有品牌的纺织服装行业类上市公司，原本用于扩张店面规模的募投项目也遭遇延缓的局面。例如搜于特在2012年和2013年两度发布延长募集资金投资项目建设期的公告，主要原因就是最近两年，国内商业地产价格较高，为避免商铺租、售价格波动带来投资风险，公司相应放缓了项目投资进度。
无独有偶，同处纺织服装行业的森马服饰今年8月份也公告，近年来商业地产价格不断上涨，商铺租售价格波动较大；同时，购物中心、电子商务等新兴商业零售渠道发展迅速，对原有商业零售渠道产生较大影响。为避免投资风险，公司放缓了项目投资进度。多为研发中心项目在上述63家次募投项目延期公告中，募投项目中包括建设研发中心的公司有49家，这些与上市公司近期业绩关系不大，却有可能决定企业未来发展的研发中心项目也屡屡被推迟。华隆节能3月份公告称，为了合理调配资源，降低管理成本，拟将IPO募投项目研发中心扩建项目地点变更至位于洛阳空港产业集聚区小浪底专线东的公司老厂区内。华隆节能表示，计划将研发中心建设成为国家级试验检测中心，需进一步对技术设计等环节进行鉴定，同时项目的地点变更，相关手续需进行报批，会影响项目的进度。仅今年8月份，就有开元仪器和东方精工两家上市公司公布推迟募投的研发中心项目。其中，东方精工研发中心项目延迟的原因主要是受到公司场地限制以及“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”实施进度晚于预期的影响，研发中心建设缺少合适的配套条件。据梳理，研发中心作为募投项目而进度迟缓的一个重要因素与土地条件有着很大的关系。开元仪器研发中心项目进度有所滞后，其主要原因就是项目建设用地受当地*府对拆迁补偿没有如期到位影响，导致项目建设未能如期展开。怡球资源在今年4月份也曾公告称，由于需要与“异地扩建废铝循环再生铸造铝合金锭27.36万吨/年项目”一同更换更大的面积的地块进行建设，公司研发检测中心建设项目需要延迟。8月份，南大光电也公告称，公司的研发中心技术改造项目部分内容因为土地容量问题，而被变更到新取得的土地上实施。因此，公司的研发中心技术改造项目将出现部分延期。显然，关系到企业长远发展的研发类项目屡屡延迟，似乎与经济周期的关系不大。不过，此前曾有分析认为，国内上市公司大量将募集资金投入到研发类项目中，除了部分确有研发需求之外，不少公司都意在通过上马研发项目而从地方*府、有关部门获得土地、税收方面的优惠。这可能也是上市公司推迟研发类项目投资的潜在原因。