中石油：四面收购受阻
只有加拿大油砂管饱
“董事长，听说我们就要有钱了？”“对，
19亿，你们不用失业了，以后还会有牛排吃！”“太好了，看来得把我哥哥叫回来上班。对了，谁给的钱？”“来自中国，中石油。”……8月底，加拿大，阿萨巴斯卡公司，一片欢腾。看上去，阿萨巴斯卡公司董事长比尔·加拉切尔(Bill
Gallacher)的运气不错。中国人大常委会委员长吴邦国与加拿大贸易部长见面后的第二天，作为加拿大一家私人持股的油砂公司就傍上了中石油这个“大款”，一只脚踏出了生死线。2009年9月1日，阿萨巴斯卡油砂公司(Athabasca
Oil
Sands)高调宣布，公司将以19亿加元(约合17亿美元)价格向中石油出售两个油砂项目60%的股份。尴尬的加拉切尔加拉切尔此前一直在为生存担心。因为他手上唯一可打的牌是开采成本高、风险大、最脏而且能效最低的油砂矿，即便是这样的资源，他也只有很小的两个。据资料显示，加拿大西部艾伯塔省油砂资源分布面积达17万平方公里，主要集中在阿萨巴斯卡、冷湖和皮斯河三个地区。面积分别达430、72.9和97.6万公顷，总面积与比利时的国土面积相当。其中，阿萨巴斯卡的油砂资源占总资源量的80%，冷湖和皮斯河分别占12%和8%。艾伯塔油砂资源量为4000亿立方米(合2.5万亿桶)。但据阿萨巴斯卡公司透露，本次中石油投资的两个项目分别名为麦凯河和多佛，位于加拿大油气资源最为丰富的艾伯塔省东北部。两个项目的资源储量折合成原油达50亿桶，而未来日产量最高可达50万桶。总资本成本为150亿加元至200亿加元。麦凯河第一阶段定于2014年投产，日产量3.5万桶，成本约为11亿加元。这种资源“优势”加拉切尔却无法变现。招商证券分析师裘孝锋说：“开发油砂矿主要风险还是原油价格波动，油价太低会造成亏损。由于开采成本在每桶20～40美元之间，盈亏平衡点应该在国际原油价格60～70美元/桶。”而就在中石油此次入主前，由于油价下滑，西方大型石油公司已经搁置了该地区的所有项目，阿萨巴斯卡公司也处在生死边缘。加拉切尔在宣布上述交易时也称，“目前，很难在股票市场上对油砂开发项目进行融资，中石油投资能确保项目及时得到开发。这对艾伯塔乃至加拿大其他地区来说都是一个非常好的消息。”
加拉切尔没有说谎。早前，美国最大的石油公司埃克森美孚公司麾下的加拿大子公司帝国石油公司的Kearl油砂项目，由于油价突然下跌，推迟了这个项目的启动时间。这个项目原计划在2010年或2011年投产。最近帝国石油公司才在一份声明中说，这个项目将从2012年晚些时候开始第一阶段开发。鸡毛令箭2002年世界权威石油机构提议应该把油砂资源列入石油储量中以后，埃克森美孚、壳牌和BP公司等，一些国际战略投资家也纷纷投巨资与艾伯塔省合作开发油砂资源。“这并不是冲动之下的买进：中国人研究这些油砂已经长达10年了，由中石油集团与艾伯塔省共同投资在北京建立的中加艾伯塔石油中心就是其中一个。”加拉切尔说。对于这项收购，加拿大当地报纸《环球邮报》评论道：“尽管中国在世界各地都有石油投资项目，但相较非洲和南美等地区，加拿大的项目显然更值得信赖。”这显然成了阿萨巴斯卡的砝码。阿萨巴斯卡总裁兼首席执行长斯瓦特(Sveinung
Svarte)在交易后说，除了上述17亿美元的投资以外，双方还达成了一项融资协议，这项融资协议是整个交易中非常重要的组成部分。阿萨巴斯卡公司拿着鸡毛当令箭，但中石油是否考虑了“前车之鉴”呢？2005年4月，中石油也与加拿大的恩布里奇公司达成协议，合作铺设盖特韦输油管道以及向中国出口原油。按照协议，原油将通过管道由加拿大的埃德蒙经过油砂城麦克墨里堡输送至鲁珀特王子港或基蒂马特，再用油槽船运送至中国。现在此管道还在建设之中。同月，中海油收购了加拿大MEG能源公司16.69%的股份权益。此项目目前也成了中海油烫手的山芋。1986年12月，李嘉诚斥资32亿港元收购了一家加拿大油企赫斯基能源52%的股权，随后在艾伯塔购买了一个大型油砂矿。2008年上半年，这家公司为李嘉诚贡献了85.7亿港元的盈利，占到了和*总利润的28%。但是今年上半年该公司的盈利贡献大降77%，仅为19.98亿港元。7月21日，加拿大反托拉斯监管机构加拿大竞争局还批准了加拿大第四大石油公司Suncor
能源对加拿大第三大石油公司加拿大石油公司的合并。合并后的新石油公司，成为加拿大第一大石油公司和北美第二大油砂生产商。赫斯基能源也面临着巨大的挑战。尴尬登陆自去年12月以来，中石油已于海外投资34亿美元，但只买下了一些零星的资产。2月24日，中石油下属公司同意，以超过4亿美元的代价，向加拿大Verenex能源公司提出收购。6月份叙利亚*府却宣布，Verenex能源取得47区块开采权的程序是违规的。这一交易搁浅。4月17日，中石油集团宣布与哈萨克斯坦国家油气股份公司签署了关于扩大石油天然气领域合作及50亿美元融资支持的框架协议，其中拟联合收购曼格什套油气公司。该公司是哈萨克斯坦的主要油气生产公司之一，拥有36个气田。但到了8月，哈萨克方面宣布这一计划被推迟且无新的时间表。7月3日，中石油集团计划出资170亿美元竞购西班牙石油公司Repsol
YPF位于阿根廷的资产的75%股权。目前这一计划由于明显的*治原因已经陷入僵局。此番收购，中石油首次将资本转头向北，在产业布局上，虽然有在加拿大先立城头堡之意，但亦折射出其收购的无奈。高价买下加拿大艾伯塔省有望达到3.5万桶日产量的资产，也只占阿萨巴斯卡公司当前产出的1%。这桩交易又会给中石油带来什么好处呢？交易没有保证其能获得项目生产的石油，而且项目可能在5年左右内运行的说法也是未卜之说。虽然中银国际9月2日发布投资报告，维持对中国石油的买入评级。由于这笔投资暂时不会对中石油业绩带来提振，当日中石油A股和H股均表现一般。出资不是问题，达成交易才是一个难题。且不说美国拿油砂当重污染，以保护环境为由妄自菲薄。据了解，自1996年到2010年期间，加*府共投资340亿加元于60个大项目中，改进和计划改进油砂开采与提炼技术，扩大生产规模。相反，中石油的收购还需要得到加拿大监管部门的批准，并通过近期颁布施行的加拿大国家安全法的考验。在对外公布前，阿萨巴斯卡已将这项交易通报给加拿大联邦*府和艾伯塔省*府。加拿大总理哈珀9月1日称，该国当局将按现有的外资所有权法律，审核中石油对加拿大油砂资产的收购条件，“我们将不会对外资投资设置更多障碍。”